舍得酒业2026年一季度财报正规实盘配资公司，是白酒行业今年最早落地的一份成绩单。
它自身的经营困境，更把整个白酒行业的基本面变化，摆在了所有人面前。整体看下来，行业的处境依旧不容乐观，下行的趋势，还没到头。
我们先看下最核心的业绩数字，一季度舍得实现营业收入14.81亿元，同比下滑6.01%；归母净利润2.32亿元，同比下滑33.10%；扣非净利润降幅更甚，达到34.91%。利润跌幅远超营收跌幅，盈利能力的恶化，一眼便知。
伴随利润缩水的，还有持续下滑的毛利率。一季度销售毛利率66.35%，同比下降4.35个百分点。这个数字是整个产品体系和渠道体系的双重承压。
作为企业核心利润来源的中高档酒，正在持续失速。2025年，舍得中高档酒收入就已同比下滑23.83%，到了2026年一季度，这个颓势依旧没有止住，中高档酒销售收入10.54亿元，同比再降14.60%。核心单品智慧舍得动销疲软，直接导致经销商打款意愿大幅下降，合同负债同比减少36.71%，渠道的信心，正在快速流失。
经销商的持续流失，是更棘手的问题。2025年，舍得净减少516家经销商，传统批发渠道收入同比下滑25.19%。2026年一季度，这个趋势还在延续，酒类产品新增经销商28家，退出却有44家，期末经销商数量较2025年末再减16家。
经销商为什么走？答案很简单，不赚钱，撑不下去了。过去白酒企业的增长逻辑，很依赖经销商数量扩张、渠道铺货来实现，如今渠道端持续收缩，销售端的疲软，几乎是必然结果。而这，从来不是舍得一家的难题，是整个白酒行业正在共同面对的困境。
为了对冲营收压力，舍得做了被动的产品结构调整。主动收缩高端产品品味舍得的投放量，试图稳住渠道利润，转头依赖T68、舍之道这些中低档产品放量。一季度普通酒销售收入同比大涨41.88%，确实在一定程度上托住了营收底盘，却也直接拉低了整体利润率，陷入了“以价换量、利润缩水”的循环里。
这背后，是再明显不过的消费降级。不是没人喝酒了，是大家不喝贵的了。一瓶酒几百上千，早已脱离了普通消费者的日常消费能力。过去几年，中高端白酒扎堆走提价、冲高端的路线，如今看来，这条路已经走进了死胡同。多开发一些中低价位、高性价比、老百姓喝得起的口粮酒，才是行业真正的长久之计。
比利润下滑更值得警惕的，是现金流的全面恶化。
2026年一季度，舍得经营性现金流量净额为-1.02亿元，同比下滑145.5%，这是企业披露相关数据以来，首次单季度经营性现金流由正转负。去年同期，这个数字还是正的2.23亿元，一正一负之间，企业经营的真实压力，暴露无遗。
拆解现金流恶化的原因，两端都在承压。一端是销售回款的大幅萎缩，一季度销售商品收到的现金12.21亿元，同比下滑24.75%；另一端是支出的刚性增长，购买商品支付的现金4.73亿元，同比逆势增长5.24%，各项税费支出2.81亿元，同比增长21.17%。
体现在资产负债表上，就是应收账款和应收账款融资，较2025年一季度同期增加了3.49亿元。酒是卖出去了，钱却没真正收回来。大量的赊销撑起了账面营收，却填不上现金流的窟窿，这也是经营性现金流转负的核心原因。企业的经营状况，依旧在恶化的通道里。
整个财报里，唯一的亮点是电商渠道的突破。2025年舍得电商收入6.04亿元，同比增长35.46%，2026年一季度，电商收入占比已经提升至14.2%。但这份增长，同样藏着隐忧。电商渠道本就面临激烈的价格竞争，更关键的是，白酒消费的市场总量就这么大，线上卖得多了，线下渠道的销量自然会被挤压，这也是一季度批发代理传统渠道收入下滑9.87%的重要原因之一。
再往长远看，行业还有一个绕不开的矛盾，就是产能与需求的错配。
舍得规划了120亿的扩产项目，可当下企业的现有产能利用率本就不高，酿出来的酒越存越多，市场消化能力却持续走弱，这个时候再砸百亿扩产，资金使用效率难免让人质疑。
不止舍得，前几年白酒行业景气度高的时候，各大名酒企业都在疯狂扩产，很多项目如今还在建设周期中。可另一边，国内白酒的年消费量已经连续多年下滑，从2016年的产量巅峰到2025年，行业产量累计跌幅已接近七成五。一边是持续扩张的产能，一边是不断收缩的需求，供需错配的矛盾只会越来越突出。到最后，酒厂为了生存，大概率只能掀起价格战。对消费者来说，这未必是坏事，但对身处其中的酒企而言，行业的寒冬只会更漫长。
有意思的是，这份全面承压的财报，市场当天的反馈却不算差。有声音说，业绩比预期要好，环比2025年四季度有明显改善，中高端酒逐渐稳住了，低档酒销量爆发，甚至判断白酒业绩的转折点大概率在明年，股价总会早于业绩见底。
可我们不能忽略一个行业常识。白酒行业向来有极强的季节性，每年一季度依托春节旺季，本就是全年经营最好的时段，后面三个季度的表现，大多会弱于一季度。一季度尚且交出这样的成绩单，谈经营好转，实在为时尚早。舍得的困难局面，或许才刚刚开始。
看估值，更能看清舍得的真实配置价值。当下舍得股价47元左右，动态市盈率100倍以上，市净率2.19倍，股息率仅0.66%。行业和自身业绩都还处于下滑通道，这样的估值水平，基本没有长期配置的价值。更值得警惕的是，一季度企业短期借款增加3.17亿元，长期借款增加1.85亿元，一边是经营现金流的窟窿，一边靠筹资借钱来补缺口，这样的模式，长期来看根本不可持续。
放眼整个白酒行业，舍得的这份一季报，只是行业下行周期里的一个缩影。
最近白酒股价持续新低，核心原因就是市场对一季度业绩暴雷的担忧。券商给出的一季度业绩前瞻已经足够悲观，茅台预计同比增长5%左右，五粮液预计同比下滑27%，泸州老窖预计同比下滑25%，汾酒预计同比下滑18%，洋河预计同比下滑20%，没人知道最终披露出来的业绩，会不会比这更差。
现在的白酒行业，除了茅台还能稳住基本盘，其他酒企2026年一季度的业绩，大多不容乐观。这一轮行业下行周期，远没有到结束的时候。对普通投资者而言，最好不要去接下跌中的飞刀，拿着成长性确定的银行股，远比赌白酒周期反转来得安心。
当然，市场永远有不同的声音。
有人说，白酒本质上是顺周期消费行业，经济回暖，商务宴请和消费场景恢复，行业需求自然会逐渐回暖。白酒企业普遍具备品牌壁垒高、现金流稳定、盈利能力强的特点，即便在市场波动阶段，依然具备很强的防御属性。
也有人把目光放在了二线酒企的弹性上。如果只看长期确定性，所有人都会选茅台；但如果从位置和弹性角度看，很多人反而会关注舍得。毕竟舍得身处次高端阵营，基数更小、估值相对更低，一旦行业景气度回升，股价弹性往往远高于行业龙头。这是资本市场里非常典型的结构：龙头负责稳定，二线负责弹性。
就像和舍得市值相近的酒鬼酒，有中粮支持，安全性更有保障，但这一轮下跌幅度更小，反而显得性价比不足。可我们必须看清，弹性的另一面，是更高的风险。行业下行周期里，最先承压、受冲击最大的，往往也是这些二线次高端品牌。
白酒行业的故事，从来都不只是酒的故事。它是经济周期的故事，是消费趋势的故事，是供需博弈的故事。
舍得的一季报，撕开了行业光鲜外表下的一角，消费降级的浪潮、渠道体系的动荡、供需错配的矛盾，都藏在这份财报的数字里。行业的寒冬还没过去，有人在等周期反转，有人在规避下跌风险，没有绝对的对错，只看你愿意为预期，承担多少代价。
只是对于大多数人来说，别轻易去接一把正在下跌的飞刀，永远是投资里最朴素的真理。
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